Lo que
aprendiste hoy
La probabilidad de una subida de tipos en octubre cae al 50% tras las palabras de John Williams, pero el bono a 30 años marca máximos desde 2002. Para entender un día así sirve saber por qué los tipos largos pueden ir por libre, qué pesa lo que dice un miembro de la Fed, qué mide la confianza del consumidor, para qué sirve la reserva estratégica de petróleo, cómo se crea y se destruye una stablecoin y qué hace una cámara de compensación. Seis conceptos para el día del PCE.
Por qué los tipos a largo plazo pueden subir aunque la Fed se relaje
El mismo día, la probabilidad de una subida de tipos en octubre bajó al 50%
La Fed controla el tipo a un día. Los bonos a 10 o 30 años los fija el mercado, y ahí entra algo más que la política monetaria: la inflación que se espera para dentro de muchos años, la cantidad de deuda que tendrá que vender el Tesoro y la incertidumbre en general. A la compensación por todo eso se le llama prima por plazo.
Cuando esa prima sube, los tipos largos pueden subir aunque los cortos se queden quietos o bajen. Es lo que pasó el martes: el mercado dejó de dar por hecha la subida de octubre y, aun así, el bono a 30 años superó el 5,6%. Para cualquier activo que no paga intereses, el tipo que importa es el largo.
La Fed mueve la parte corta de la curva; la larga la mueven la inflación esperada y la deuda.
Por qué una frase de un miembro de la Fed mueve miles de millones
Orientación de la política monetaria:
Lo que los responsables de un banco central dicen sobre sus próximos pasos. Sirve para que el mercado ajuste sus expectativas antes de que se tome la decisión.
No todos los miembros de la Fed pesan igual. Williams preside la Fed de Nueva York, vota en todas las reuniones y es vicepresidente del comité que fija los tipos. Cuando dice que no hay prisa, el mercado entiende que habla cerca de la mayoría.
Según el CME FedWatch, la probabilidad de una subida el 28 de octubre pasó del 74,6% al 49,4% en un día. Williams no descartó más subidas: dijo que espera una más antes de fin de año. Lo que cambió fue el calendario, y con él los precios.
Los bancos centrales anuncian con palabras antes de actuar con tipos, y el mercado reacciona a las palabras.
Qué mide la confianza del consumidor
El mismo día, las vacantes de empleo de agosto bajaron a 7,08 millones
Es una encuesta mensual a hogares de Estados Unidos sobre cómo ven su situación actual y la de los próximos seis meses: empleo, ingresos y condiciones de negocio. No mide lo que la gente gasta, sino cómo se siente, y suele anticipar cambios en el consumo, que es la mayor parte de la economía estadounidense.
Una caída fuerte con la gasolina cara y el crédito más caro indica que los hogares notan el golpe. Para la Fed es una señal de que la economía se enfría por sí sola, lo que resta argumentos para subir tipos con prisa.
La confianza del consumidor mide el ánimo antes que el gasto, y por eso adelanta lo que viene.
Para qué sirve la reserva estratégica de petróleo
Reserva Estratégica de Petróleo (SPR):
Crudo almacenado por el Gobierno de Estados Unidos en cavernas de sal en Texas y Luisiana para usarlo en caso de interrupción grave del suministro.
La reserva se creó tras el embargo árabe de 1973. Cuando el Gobierno la usa, pone crudo en el mercado y alivia la presión sobre el precio. Esta vez forma parte de una liberación coordinada por la Agencia Internacional de la Energía desde el inicio de la guerra con Irán.
Tiene un límite evidente: lo que se saca hay que reponerlo algún día y la reserva no es infinita. Sirve para ganar tiempo, no para sustituir el petróleo que no sale por Ormuz. El martes el Brent cayó más por la recuperación de las exportaciones saudíes que por la reserva.
La reserva estratégica compra tiempo, no resuelve una falta de suministro.
Cómo se crea y se destruye una stablecoin
Empieza en Estados Unidos, con más funciones anunciadas para los próximos meses
Una stablecoin respaldada por dólares se acuña cuando alguien entrega dólares al emisor, que los guarda en reserva y crea el mismo número de tokens. Se quema cuando alguien devuelve los tokens y recibe dólares: el emisor los destruye y saca el dinero de la reserva.
El acuerdo de Citi y Coinbase automatiza ese paso. El cliente recibe un número de cuenta como el de cualquier banco. Cuando le llegan dólares, se convierten en stablecoins, y cuando quiere pagar en dólares, el proceso va al revés. El usuario no tiene que tocar un exchange para entrar o salir.
Cada stablecoin nace cuando entra un dólar y desaparece cuando ese dólar sale.
Qué hace una cámara de compensación
Cámara de compensación:
Entidad que se coloca entre el comprador y el vendedor de un contrato y garantiza que ambos cumplan. Cada parte le debe a la cámara, no a la otra.
En un mercado de derivados, el riesgo es que la otra parte no pague. La cámara lo absorbe: exige garantías, calcula cada día lo que debe cada uno y, si alguien falla, responde con esas garantías y con sus propios fondos. Por eso los grandes mercados de futuros funcionan sin que nadie tenga que fiarse de nadie.
La de Coinbase solo podrá liquidar contratos totalmente garantizados, en los que se deposita de entrada todo el valor. Los derivados apalancados, que son la mayor parte del volumen cripto, quedan fuera por ahora. Es un paso para ofrecer derivados regulados en Estados Unidos, no para competir en apalancamiento con los exchanges extranjeros.
La cámara de compensación convierte el riesgo de la otra parte en un riesgo de la cámara.