Lo que
aprendiste hoy
El bono a 10 años sube al 5,25%, máximo desde 2007, y Bitcoin aguanta en 83.900 dólares a la espera del PCE de mañana. Para entender un día así sirve saber cómo se calcula lo que el mercado espera de la Fed, qué mide el PCE, por qué una racha de entradas en los ETF puede esconder salidas, cómo compra Strategy bitcoin emitiendo acciones, qué dice el precio medio de una cartera y qué cuenta el informe JOLTS. Seis conceptos para una semana cargada de datos.
Cómo sabe el mercado qué va a hacer la Fed antes de que lo haga
La Fed ya subió un cuarto de punto el 16 de septiembre, hasta el 3,75%-4%
La Fed no anuncia sus decisiones por adelantado, pero el mercado de futuros sobre el tipo de interés a un día sí pone precio a lo que espera. El CME FedWatch traduce esos precios a probabilidades: si los futuros descuentan un tipo medio más alto para después de la reunión, la herramienta lo convierte en un porcentaje de que haya subida.
No es una encuesta ni una predicción de la Fed, es lo que el dinero apuesta en cada momento. Por eso cambia con cada dato y cada titular: el lunes, según la hora y la fuente que lo recogía, oscilaba entre el 64% y el 68%. Cuando sube, suben los rendimientos de los bonos y se endurece el entorno para los activos que no pagan intereses.
El FedWatch no dice lo que hará la Fed, sino lo que el mercado ya ha puesto en el precio.
Qué es el PCE y por qué la Fed lo prefiere al IPC
PCE subyacente:
Índice de precios del gasto de consumo personal sin alimentos ni energía. Es la medida de inflación con la que la Fed fija su objetivo del 2%.
El IPC mide lo que cuesta una cesta fija de productos. El PCE mide lo que la gente gasta de verdad, incluido lo que se paga en su nombre, como buena parte de la sanidad, y ajusta la cesta cuando los consumidores cambian un producto caro por otro más barato. Por eso suele salir algo por debajo del IPC y la Fed lo considera más fiel.
La versión subyacente quita alimentos y energía, que suben y bajan con el tiempo o con una guerra, y deja ver la tendencia de fondo. Con el subyacente en el 3,3%, lejos del 2%, un dato caliente el miércoles daría argumentos a otra subida en octubre.
El PCE subyacente es el termómetro de inflación que mira la Fed, no el IPC.
Por qué una racha de entradas puede esconder salidas
El fondo de BlackRock sumó 54,8 millones y el GBTC de Grayscale restó 23,2
El dato que se publica cada día es el flujo neto: la suma de lo que entra en todos los fondos menos lo que sale. Un día en positivo no significa que nadie venda, solo que los compradores han pesado más que los vendedores.
El lunes, el fondo de BlackRock captó 54,8 millones mientras el GBTC de Grayscale perdía 23,2. El neto quedó en 31 millones, lejos de los casi 1.000 millones del lunes anterior. La racha sigue, pero se ha estrechado mucho: mirar el reparto por fondos ayuda a saber si la demanda es amplia o descansa en uno solo.
Un flujo neto positivo es la diferencia entre compras y ventas, no la ausencia de ventas.
Cómo compra Strategy bitcoin emitiendo acciones
Programa at-the-market (ATM):
Autorización para que una empresa cotizada venda acciones nuevas poco a poco, directamente en el mercado y al precio del momento, en lugar de hacer una ampliación de golpe.
Con un ATM la empresa no fija un precio ni un día: va colocando acciones cuando le conviene. La semana pasada Strategy vendió 1,47 millones de acciones propias por 246,2 millones netos. Destinó 142,7 millones a comprar bitcoin y 103,5 millones a recomprar sus acciones preferentes STRC.
El mecanismo funciona mientras el mercado pague por la acción más de lo que vale el bitcoin que hay detrás de cada una. Cada acción nueva diluye a los accionistas que ya estaban, así que solo tiene sentido si lo que se compra con ese dinero aumenta el bitcoin por acción.
Strategy convierte acciones nuevas en bitcoin, y eso solo compensa si el bitcoin por acción sube.
Qué dice el precio medio de compra de una cartera
La última compra se hizo a una media de 85.681 dólares
El precio medio de compra divide todo lo invertido entre las unidades que se tienen. Sirve para saber, de un vistazo, si la posición gana o pierde con el precio de hoy, aunque cada compra concreta se haya hecho a un precio distinto.
Strategy compró la semana pasada por encima de los 85.000, más caro que el precio actual. Esa compra concreta pierde, pero la media de toda la cartera sigue por debajo de los 76.000, así que el conjunto está en beneficio. Cada compra por encima de la media la sube un poco y reduce el colchón.
El precio medio resume toda la historia de compras: una compra cara no hunde una cartera comprada más barata.
Qué cuenta el informe JOLTS sobre el empleo
JOLTS:
Encuesta de ofertas de empleo y rotación laboral de la oficina de estadísticas laborales de EE.UU. Mide vacantes, contrataciones, despidos y bajas voluntarias.
El informe de empleo del viernes cuenta cuántos puestos se crean. El JOLTS mira el otro lado: cuántos puestos están sin cubrir y cuánta gente deja su trabajo por voluntad propia. Muchas vacantes y muchas bajas voluntarias indican un mercado laboral tenso, en el que las empresas compiten por trabajadores y suben los salarios.
Para la Fed importa porque los salarios alimentan la inflación de servicios. Unas vacantes a la baja apuntan a un mercado laboral que se enfría, lo que restaría presión para subir tipos. Llega con un mes de retraso, pero es la primera pieza de una semana cargada de datos de empleo.
El JOLTS mide la demanda de trabajadores, y con ella la presión sobre los salarios.